E&C 情报

关于西非最大天然深水码头 15 亿美元银团融资中次级层级及从属层级参与权益的立项详情——该融资由国际金融公司（IFC）、非洲金融公司（AFC）、渣打银行与中国工商银行共同安排。总额 2 亿美元的配置额度分为优先层级（目标为固定票息，对码头关税收入享有第一顺位受偿权）与次级层级（目标收益更高，享有第二顺位受偿权）。增信安排体现在多个层面：由 IFC 安排的部分风险担保在资本结构中位于次级层级之前；一个直接由码头关税收入注资的收益储备账户，须在向次级层级持有人分配任何现金之前，维持不少于两个季度的偿债保障金额；债务覆盖率（DSCR）契约按季度测试，一旦覆盖率跌破合同约定门槛，将触发对票据持有人的强制现金归集机制。该码头沿其海岸线承担100% 的超巴拿马型船舶通行量，特许经营权尚余 22 年，构成结构性垄断地位，且短期内无竞争性产能在建。关税收入以美元计价并按合同收取，使投资者免受当地货币及可兑换性风险影响。

关于一座位于中国一线城市、定制建设的超大规模数据中心的立项纪要。该项目按超大规模技术规格建成，已整体预租，与一家中国领先科技集团旗下数据基础设施子公司签订为期 15 年的三重净租赁协议，并附有两次为期 5 年、由承租方自主选择行使的续租权。总额 6 亿美元的配置额度以租约支持型固定收益方式进行结构化设计，围绕底层租金现金流设有多层保障：租金收款直接划转至由票据持有人控制的归集账户，再进入发起方账户之前完成划转；租金按固定合同时间表递增，而非采用与通胀挂钩的公式，从而消除该项不确定性；承租方的付款义务由其最终控股集团提供母公司担保，并辅以相当于 12 个月租金、于租约存续期内交由第三方托管的保证金；债务覆盖率契约（不低于 1.35 倍）每半年测试一次，一旦出现缺口即自动触发现金归集机制。该项目底层设施已获得完整电力容量保障并已实现电网并网，从而消除了此类资产在此阶段通常面临的建设与并网风险。就行业需求背景而言：根据近期公开披露信息，中国主要科技集团在数据中心及IT基础设施方面的资本开支同比增长约达一半，凸显了本类资产旨在承接的结构性需求。